山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《相控阵T/R组件龙头，产能持续提升打开长期增长空间》，本报告对国博电子给出增持评级，当前股价为89.3元。

国博电子(688375)

事件描述

(相关资料图)

国博电子公司发布 2022 年报。 2022 年公司营业收入为 34.61 亿元， 同比增长 37.93%； 归母净利润为 5.21 亿元， 同比上升 41.40%； 扣非后归母净利润为 4.95 亿元， 同比上升 41.00%； 负债合计 26.90 亿元， 同比增长 7.60%；货币资金 23.38 亿元， 同比增长 127.91%； 应收账款 14.15 亿元， 同比增长9.83%； 存货 9.55 亿元， 同比增长 11.26%。

事件点评

公司是国内最大的 T/R 组件研发生产平台， 具备技术和市场优势。 国博电子整合中国电科五十五所资源， 主要客户均为国内军工集团， 除整机用户内部配套外， 是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台， 为各型装备配套研制了数百款有源相控阵 T/R 组件， 其中定型或技术水平达到固定状态产品数十项， 产品广泛应用于弹载、 机载等领域， 具备技术和市场优势， 标的稀缺性强。

产能持续提升， 打开业绩长期增长空间。 公司于 2023 年 2 月 23 日公告正在筹备 “射频集成电路产业化项目” 二期建设， 二期建设新基地有助于公司构建射频集成电路完整产业链， 打开业绩长期增长空间。

投资建议

预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.732.333.14， 对应公司 4 月 11日收盘价 88.41 元， 2023-2025 年 PE 分别为 51.038.028.2， 维持“增持-A”评级。

风险提示

新型作战飞机和导弹列装需求不及预期； 募投项目进展不及预期。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为119.03。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，国博电子（688375）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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